Sind die US-Zinssätze hoch genug, um die Inflation zu bekämpfen? Die Fed ist sich da nicht so sicher

(SeaPRwire) –   WASHINGTON — Die starken Zinserhöhungen der letzten zwei Jahre werden wahrscheinlich länger dauern als bisher erwartet, um die Inflation zu senken, sagten mehrere Vertreter der US-Notenbank Fed in letzter Zeit. Dies lässt darauf schließen, dass es in diesem Jahr möglicherweise keine Zinssenkungen geben wird.

Eine große Sorge, die sowohl von Fed-Politikern als auch von einigen Ökonomen geäußert wird, ist, dass höhere Kreditkosten nicht den erwarteten Einfluss haben, wie es Wirtschaftslehrbücher nahelegen. Amerikaner insgesamt geben beispielsweise nicht viel mehr ihres Einkommens für Zinszahlungen aus als vor einigen Jahren, wie Regierungsdaten zeigen, trotz der starken Zinserhöhungen der Fed. Das bedeutet, dass höhere Zinsen möglicherweise nicht viel dazu beitragen, die Ausgaben vieler Amerikaner einzuschränken und die Inflation abzukühlen.

“Was Sie jetzt haben, ist eine Situation, in der diese hohen Zinsen nicht mehr Bremskraft auf die Wirtschaft erzeugen”, sagte Joseph Lupton, Chefökonom bei J.P. Morgan. “Das würde darauf hindeuten, dass sie entweder länger hoch bleiben oder sogar noch länger höher bleiben müssten, was bedeuten würde, dass Zinserhöhungen weiterhin in Betracht gezogen werden könnten.”

Fed-Chef Jerome Powell sagte bei einer Pressekonferenz, dass eine Zinserhöhung “unwahrscheinlich” sei, schloss sie aber nicht vollständig aus. Powell betonte jedoch, dass die Fed mehr Zeit benötige, um “größeres Vertrauen” zu gewinnen, dass die Inflation tatsächlich auf das Ziel der Fed von 2 Prozent zurückkehrt.

“Ich denke, die Fed sagt Ihnen, dass Zinserhöhungen nicht ganz so auf der Tagesordnung stehen, wie der Markt erwartet hatte”, sagte Gennadiy Goldberg, Ökonom bei TD Securities.

Am Freitag sagte Lorie Logan, Präsidentin der Fed von Dallas, dass es “noch zu früh ist, um über Zinssenkungen nachzudenken”, wie Medienberichten zufolge. Sie deutete auch an, dass unklar ist, ob der Zinssatz der Fed hoch genug ist, um die Inflation einzudämmen. Logan ist eine von 19 Beamten im geldpolitischen Ausschuss der Fed, hat aber in diesem Jahr kein Stimmrecht bei Zinsentscheidungen.

Höhere Zinsen für längere Zeit werden sicher viele enttäuschen, von Amerikanern, die auf niedrigere Hypothekenzinsen hoffen, bevor sie ein Haus kaufen, bis hin zu Wall-Street-Händlern, die schnell eine Zinssenkung erwarten, und Präsident Joe Biden, dessen Wiederwahlkampagne von niedrigeren Zinsen profitieren würde.

Am Mittwoch wird die Regierung den Inflationsbericht für April veröffentlichen, und Ökonomen prognostizieren, dass er zeigen wird, dass die Inflation leicht auf 3,4 Prozent gesunken ist, von 3,5 Prozent im März. Sie hat sich jedoch nach einem starken Rückgang im vergangenen Jahr stabilisiert, was Bedenken aufkommen lässt, ob Fortschritte bei der Verringerung der Inflation ins Stocken geraten sind.

Die Fed hat ihren Leitzins in einem Bemühen, die Inflation zu senken, die im Juni 2022 einen Höchststand von 9,1 Prozent erreicht hatte, auf ein 23-Jahres-Hoch von 5,3 Prozent angehoben.

Trotz dieser starken Erhöhungen gaben Amerikaner im Durchschnitt im vierten Quartal des vergangenen Jahres nur 9,8 Prozent ihres nach Steuern verfügbaren Einkommens für Zins- und Tilgungszahlungen auf ihre Schulden aus. Zwei Jahre zuvor – bevor die Fed die Zinsen anhob – waren es 9,5 Prozent, ein historisch niedriger Prozentsatz.

Warum ist der Prozentsatz nicht stärker angestiegen? Millionen von amerikanischen Hauseigentümern refinanzierten ihre Hypotheken zu sehr niedrigen Zinsen in den letzten eineinhalb Jahrzehnten, als die Fed ihren Leitzins meist nahe Null hielt, um die Wirtschaft anzukurbeln. Folglich bleiben ihre Hypotheken niedrig und ihre Finanzen weitgehend von der Geldpolitik der Fed unberührt. Auch Verbraucher, die ihre Autos abbezahlt haben oder vor den Zinserhöhungen Autokredite zu niedrigen Festzinsen aufgenommen haben, spüren wenig Auswirkungen.

Der durchschnittliche Zinssatz für eine neue 30-jährige Hypothek beträgt laut dem Hypothekenriesen Freddie Mac aktuell , aber Goldberg berechnet, dass der durchschnittliche Zinssatz für alle ausstehenden Hypotheken gerade einmal 3,8 Prozent beträgt, kaum höher als 3,3 Prozent, als die Fed mit den Zinserhöhungen begann. Die Kluft zwischen neuen Zinssätzen und dem durchschnittlichen Bestand ist so groß wie seit den 1980er Jahren nicht mehr.

“Eines der Dinge, die wir hören, ist, dass möglicherweise viele Amerikaner ihre Hypotheken refinanziert haben, als die Hypothekenzinsen während der Pandemie sanken…die Menschen spüren den Biss der höheren Hypothekenzinsen noch nicht”, sagte Neel Kashkari, Präsident der Federal Reserve Bank von Minneapolis letzte Woche. “Wenn dem so ist, und ich denke, da ist etwas dran, dann kann es länger dauern”, bis sich die Zinserhöhungen der Fed “vollständig auf den Immobilienmarkt und die Wirtschaft insgesamt auswirken.”

Auch viele große Unternehmen sicherten sich vor Beginn der Zinserhöhungen durch die Fed niedrige Konditionen, was die Auswirkungen höherer Finanzierungskosten weiter begrenzt.

“Ich denke, das wahrscheinlichste Szenario ist der Status quo, also dass wir jetzt einfach eine längere Zeit so bleiben”, sagte Kashkari mit Blick auf den Leitzins der Fed.

Es gibt Anzeichen dafür, dass höhere Zinsen für viele Amerikaner bereits spürbar werden, da Zahlungsausfälle bei Kreditkarten und Autokrediten zunehmen. Und immer mehr jüngere Amerikaner machen sich Sorgen, dass sie sich aufgrund der hohen Hypothekenkosten kein Haus mehr leisten können.

Dennoch steigen die Zahlungsausfälle von einem sehr niedrigen Niveau aus und erreichen noch keine historisch hohen Werte. Die Corona-Hilfsgelder und steigende Einkommen ermöglichten es vielen Menschen in den letzten Jahren, Schulden abzubauen.

Und Amerikaner haben insgesamt immer noch einen deutlich geringeren Schuldenanteil an ihrem Einkommen als während der Immobilienblase vor 15 Jahren, wie Lupton anmerkt.

“Da Verbraucher und Unternehmen dank Schuldentilgungen und Refinanzierungen während der Pandemie vor höheren Zinsen geschützt sind, ist ihre aggregierte Zinsbelastung noch nicht historisch hoch”, sagte Tom Barkin, Präsident der Federal Reserve Bank von Richmond in jüngsten Äußerungen. “Für mich deutet das darauf hin, dass die volle Wirkung höherer Zinsen noch aussteht.”

Goldberg sagte, dass höhere Finanzierungskosten mit der Zeit mehr Amerikaner treffen werden, wenn mehr von ihnen wegen eines Jobwechsels oder familiärer Veränderungen, die einen Umzug erfordern, trotz höherer Hypothekenzinsen Häuser kaufen werden. Auch mehr Unternehmen werden sich mit der Zeit neu finanzieren müssen, wenn ihre Kredite mit niedrigem Zinssatz fällig werden.

“Je länger wir hier bleiben, desto mehr Menschen können nicht mehr warten”, sagte Goldberg. “Wenn die Fed die Verbraucher aussitzen kann, wäre das ein Weg, wie höhere Zinsen tatsächlich auf die Realwirtschaft durchschlagen können.”