Erklärung des Zambia External Bondholder Steering Committee zur Haltung der OCC zur Gleichbehandlung

(SeaPRwire) –   LONDON, Nov. 20, 2023 — Der Zambia External Bondholder Steering Committee (“das Komitee”) ist sehr enttäuscht und zutiefst besorgt über die jüngsten Entwicklungen bei der Umsetzung einer Vereinbarung mit der Regierung von Sambia (die “Regierung”) über eine Restrukturierung von Sambias (i) US$750.000.000 5,375% Notes fällig 2022, (ii) US$1.000.000.000 8,500% Notes fällig 2024 und (iii) US$1.250.000.000 8,970% Amortisierende Notes fällig 2027.

Das Komitee und die Regierung gaben am Donnerstag, dem 26. Oktober, bekannt, dass eine grundsätzliche Einigung (“AIP”) über die Restrukturierungsbedingungen nach vielen Monaten kollaborativer, aber auch sehr herausfordernder Diskussionen erzielt wurde. Die vorgeschlagene Vereinbarung gewährte der Regierung erhebliche Zins- und Schuldenlastentlastungen zur Unterstützung der Wiederherstellung der makroökonomischen und Schuldentragfähigkeit. Sowohl Sambia als auch das Komitee waren sich einig, dass die AIP mit den Zielen und Parametern der Schuldentragfähigkeitsanalyse (Debt Sustainability Analysis, DSA) im genehmigten Programm des Internationalen Währungsfonds (IWF) und dem Grundsatz der Gleichbehandlung (Comparability of Treatment), wie mit dem Offiziellen Gläubigerausschuss (OCC) vereinbart, vereinbar ist, wie die Regierung in ihrer Pressemitteilung vom 26. Oktober bestätigte.

Nach der Bekanntgabe der AIP forderte der IWF bestimmte Anpassungen der AIP, um die größtmögliche Kompatibilität mit den IWF-Zielen und -Parametern sicherzustellen. Das Komitee nahm erneut Verhandlungen auf und überarbeitete die vereinbarte AIP, um die volle Unterstützung des IWF zu gewährleisten. Die Regierung bestätigte, dass die überarbeitete AIP (“Revised AIP”), die die Regierung früher heute veröffentlicht hat, mit den IWF-Programmparametern und den Schuldentragfähigkeitszielen vereinbar ist.

Angesichts der zusätzlichen Zugeständnisse in der überarbeiteten AIP war das Komitee zutiefst enttäuscht zu erfahren, dass der OCC bei einem Treffen am 17. November zu dem Schluss kam, dass die überarbeitete Vorlage immer noch nicht seiner Auslegung der Kriterien der Gleichbehandlung entspricht.

Das überarbeitete AIP des Komitees sieht eine höhere Schuldenerleichterung auf NPV-Basis vor als die des OCC (zusätzlich zu erheblichen sofortigen Schuldenerlassen, während vom OCC keine Hauptschulderleichterung in Aussicht gestellt wird), was jede vernünftige Auslegung der Gleichbehandlung mehr als erfüllen würde. Insbesondere wie in der Anlage dargelegt, übertrifft das überarbeitete AIP den Nettobarwertbeitrag des OCC in einem kleinen Maße im “Basisfall” und in einem signifikanten Maße im “Positivfall”, unter Verwendung der eigenen Methodik des OCC.

Wir verstehen, dass die Co-Vorsitzenden des OCC der Ansicht waren, dass das überarbeitete AIP ihrer Auslegung der Kriterien der Gleichbehandlung im Memorandum of Understanding (“MOU”) zwischen dem OCC und der Regierung nicht entspreche, obwohl: (i) die Position des IWF ist, dass die überarbeitete Vorlage die IWF-Programmparameter und DSA-Ziele erfüllt; und (ii) die Tatsache, dass die Regierung das überarbeitete AIP (wie bereits das ursprüngliche AIP) als mit den Zugeständnissen des OCC im Rahmen des MOU vergleichbar ansah. Das MOU ist kein öffentliches Dokument. Das Komitee weist darauf hin, dass es durch dies und den derzeitigen Prozess frustriert wurde, der eine Abhängigkeit von der Einschätzung der Gleichbehandlung durch den OCC in Umständen voraussetzt, in denen die Intransparenz eine Diskussion oder eine unabhängige Bewertung der Gleichbehandlung durch die Gläubiger verbietet. Darüber hinaus verstehen wir, dass es innerhalb der OCC-Mitglieder keinen Konsens darüber gab, was von den Gläubigern erforderlich wäre, um ihrer Auslegung des Gleichbehandlungsgrundsatzes zu entsprechen. In jedem Fall verlangt der OCC durch die Position, die er eingenommen hat, von den kommerziellen Gläubigern eine wesentlich höhere Schuldenerleichterung, als es nach Auffassung der Regierung oder des IWF für die Wiederherstellung der Schuldentragfähigkeit erforderlich ist. Damit schafft er sehr klare Interessenkonflikte zwischen den Gläubigern und geht weit über die vorgesehene Rolle des OCC im Rahmen des Gemeinsamen Rahmens hinaus bei der Überprüfung der Gleichbehandlung.

Diese Position ist außergewöhnlich und wird erhebliche negative Folgen haben, zunächst für Sambia. Sie wird auch die ohnehin schwindende Glaubwürdigkeit des Gemeinsamen Rahmens vollständig untergraben. Kein Gläubiger wird es akzeptieren, wenn offizielle bilaterale Gläubiger versuchen, die Bedingungen einer mit einem souveränen Schuldner erreichten Restrukturierungsvereinbarung neu zu verhandeln, wenn der IWF bestätigt hat, dass eine Vereinbarung bereits seine eigenen Anforderungen für die Wiederherstellung der Schuldentragfähigkeit erfüllt. Es steht den offiziellen bilateralen Gläubigern nicht zu, anderen Gläubigern Schuldenbedingungen vorzuschreiben, wenn die Regierung die Gleichbehandlung bestätigt hat.

Angesichts der Treuepflicht, die sie ihren Kunden gegenüber haben, kann das Komitee unmöglich in Betracht ziehen oder akzeptieren, eine höhere Schuldenerleichterung zu gewähren als die, die nach Definition des IWF zur Wiederherstellung der Schuldentragfähigkeit erforderlich ist.

Das überarbeitete AIP war sorgfältig kalibriert, um den IWF-Programm und die eigenen jährlichen Einschränkungen der Regierung zu erfüllen. Dies erfordert die Umsetzung im Jahr 2023. Die bedauerlichen zusätzlichen Verzögerungen aufgrund der Position des OCC machen es nun sehr schwierig, die Situation in ausreichend zeitgerechter Weise zu lösen, um eine Vereinbarung mit den Gläubigern innerhalb des erforderlichen Zeitrahmens umsetzen zu können.

Das Komitee steht weiterhin bereit und willens, das überarbeitete AIP umzusetzen, das von der Regierung und dem IWF unterstützt wird, wenn ein Weg gefunden werden kann, die Unterstützung des OCC zu erhalten oder die Schuldenrestrukturierung in Sambia auf andere Weise fortzusetzen, die das Land so dringend benötigt.

Zu den Mitgliedern des Komitees gehören die folgenden Vermögensverwalter (handelnd entweder direkt oder im Namen von von ihnen verwalteten Fonds oder anderen Konten): Amia Capital LLP; Amundi (UK) Limited; RBC BlueBay Asset Management; Farallon Capital Management, LLC; Greylock Capital Management, LLC.

Das Gläubigerkomitee wird beraten von Newstate Partners und Weil Gotshal & Manges (London) LLP Fragen können gerichtet werden an:

Spencer Jones, Newstate Partners LLP, +44 20 3077 4916 oder Annie Emery, Newstate Partners LLP, +44 20 3077 4915 oder Andrew Wilkinson, Weil, Gotshal & Manges (London) LLP, +44 20 7903 1068 oder

Für Medienanfragen:

Greenbrook, +44 20 7952 2000,

Anhang